（里斯本1日讯）国际货币基金组织（IMF）近日在欧洲央行葡萄牙辛特拉（Sintra）论坛上指出，当前人工智能（AI）热潮的最大金融隐忧并非股市估值泡沫，而是科技巨头的融资结构。
IMF货币与资本市场部主任阿德里安指出，目前科技巨头的财报获利实打实地支撑着股价，且资金并未盲目追捧所有科技股，因此谈泡沫化还太早。
他直言，科企真正的危机在于“借长钱、买短资产”的期限错配。目前大型云端运算公司正大量发行中长期债券，来筹资采购更新迭代极快的AI晶片及建造数据中心。
他称，目前大型云端运算公司（Hyperscalers）正不断提高杠杆，透过发行中长期债券筹集资金，大规模采购AI晶片和建造数据中心。但问题在于，这些AI基础设施的生命周期远不如债务期限那么长。尤其是GPU等AI晶片更新迭代极快，一代产品可能几年内便面临效能落后甚至淘汰，而企业发行的债券期限却往往长达数年甚至十年以上。
这意味着，公司实际上是利用长期债务，投资在折旧速度极快的资产，由此形成典型的期限错配。
阿德里安认为，只要AI模型持续创造盈利、企业客户和消费者愿意持续为前沿模型支付费用，这种融资模式就不会出现问题。
但他警告，一旦未来AI商业化进展不如预期、营业额与获利无法持续狂飙，企业现金流将难以覆盖长期债务成本，最终可能爆雷。
