券商 ：大众投行研究
投资建议 ：跑赢大市
闭市价 ：2.67令吉（截至9月10日）
目标价 ：3.06令吉
每股收益 ：7.3仙（2027财年估计）
本益比 ：36.1倍（2027财年估计）
股息收益率 ：2.6%（2027财年估计）
益纳利美昌（INARI，0166，主要板科技）正处于转型期，从以射频（RF）及智能手机为中心的传统半导体封测（OSAT）业务，跨向高增长的光子学（Photonics）、人工智能（AI）互联、模组系统（SoM）及先进封装应用领域。
在传统业务方面，2027财年首季RF产能使用率约85%，上半年料保持健康。更重要的是，即便智能手机出货量持平，单部手机RF含量提升仍有望带动RF营业额增长15%至20%。
数据通讯板块展现强劲潜力，受AI数据中心对高速光学互联需求激增推动，ISL光子学营收在2027财年预计翻倍至约2亿令吉，管理层拟安装48条组装与测试线，以扩张产能8倍。为支持扩张，公司已预备创纪录的4亿5000万令吉资本开支预算。
为反映数据通讯业务的强劲增长，我们将2027至2029财年每股盈利预测上调10%至15%。在滚动至2028财年估值基础后，我们将目标价由2.60令吉上调至3.06令吉，维持“跑赢大市”评级。
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