打开APP阅读
（纽约29日讯）贵金属价格狂飙，分析师警告，价格走势已逐渐脱离传统供需，市场开始质疑贵金属定价是否出现失序，而且白银正面临前所未有的实物交割压力，最早3月恐怕会出现崩盘情况。
国际金价今日亚洲交易时段延续强劲升势，现货金价已突破每安士5500美元（约2万1620令吉），续创历史新高；现货银价则涨逾2%至110.30美元（约433.60令吉）。
截至大马时间早上11时30分，现货金价报每安士5529.69美元（约2万1739令吉），银价则起0.7%至117.51美元（约462令吉）。
Yardeni研究总裁埃德亚德里指出，原先预期的金价“融涨”，如今已扩散至所有贵金属，甚至波及部分基本金属与稀土。
剧烈波动也引发市场质疑。MKS PAMP分析师尼克希尔说，当前价格更多由流动性驱动，而非实体供需，短线已呈现技术性过热。
银价走势严重脱节
Galena资产管理总执行长兼共同投资组合经理马斯米莉亚也认为，近期金属价格上涨未必反映基本面需求，反而与美元走弱更密切相关；美元指数过去12个月下跌近11%。
他强调，即便基本面需求增加，也难以单独解释部分金属价格上涨高达200%的幅度，白银市场的走势已显得夸张，出现多重脱节。
另一方面，《华尔街见闻》报导，1月纽约商品交易所（COMEX）已有超过4000万安士白银申请交割，而随着3月主要交割月临近，交割需求达到7000万至8000万安士，可能耗尽COMEX目前登记的库存。
资深贵金属分析师霍尔特警告，若如果COMEX无法履行交割义务，这将彻底摧毁现有定价机制的公信力，并引发蔓延至黄金及信用市场的连锁反应，进而导致整个金融体系崩溃。
“若3月交割需求超过可用库存，市场将面临1980年白银星期四事件以来最严重的流动性危机。”
实体经济恐完全停摆
霍尔特预测，若2026年3月交割失败，将引发货币归零和整个金融体系的崩盘。
“实体经济依赖信用运转，你接触的一切、你所做的一切，都涉及信用的参与。如果信用变得无法获取，实体经济将完全停摆。”
这项警告并非危言耸听。贵金属市场的定价机制长期依赖纸面合约，实体交割比例极低。一旦市场对纸面合约的信任崩塌，投资者将蜂拥要求实物交割，而交易所库存远不足以满足所有合约的交割需求。
考虑到美国200兆美元（约786兆令吉）的总债务和承诺规模，金融体系对信用的依赖已达到历史极值。任何关键市场的信任危机都可能触发连锁反应，而贵金属市场正是整个货币体系信用的最后锚点。
这项警告正值白银市场经历史无前例的涨势之际，白银价格2025年迄今飙升154%，光1月就涨约40%，远超同期股市表现。瑞银策略师本周已向客户示警，表示贵金属及工业金属近期涨幅”失控”。
