券商 ：大马银行投行
投资建议 ：买进
闭市价 ：3.43令吉（截至9月7日）
目标价 ：4.25令吉
每股收益 ：10.2仙 （2027财年估计）
本益比 ：33.7倍 （2027财年估计）
股息收益率 ：1.4% （2027财年估计）
99控股（99SMART，5326，主要板消费）自2026年2月高点回调17%后，估值压力与地缘政治风险已大致消化。随着2027年财政预算案临近，我们对公司前景转向更积极乐观。
我们预计政府将加大生活成本援助金力度，而在符合爱心基本援助金（SARA）资格的商店中，99控股网络占了约21%，凭借其在日用品便利零售领域的绝对主导地位，料将承接超额的援助金消费支出。
此外，在艾尔尼诺现象与西亚局势推高大宗商品价格的背景下，高企的生活成本压力促使消费者转向消费降级，进一步强化了公司主打“平价便利”模式的竞争优势。
与美的合作售卖小家电有助拉高客单价，同时批发业务“99 Bulksales”快速扩张（上半年按年激增54%），有望提供额外赚幅上行空间。
另一方面，排除管理层与主权财富基金后，公司自由流通股比例已降至9%以下，筹码稀缺性限制了估值下行风险。我们重申“买进”评级，目标价定在4.25令吉。
