令吉走强不是元凶 科技股涨跌受2因素牵制

（吉隆坡4日讯）美元弱势、令吉强升，使市场越来越担心马股科技企业的盈利将承压；但分析认为，汇率并非左右科技行业的主因，而是这两个原因。

丰隆投行研究在分析报告中指出，外汇因素在历史上并非牵动科技业表现的主要因素。

数据显示，在过去五年，富马科技指数的涨跌，并没有随着令吉兑美元的升贬而明显起伏，两者之间的关联度其实不高。

相比汇率变化，该行强调，真正左右科技股估值的是全球半导体景气循环以及美联储的货币政策走向。

压缩科技企业赚幅

当全球半导体行业进入上行周期、资金环境宽松时，科技股整体估值往往水涨船高；反之，一旦美联储收紧政策、市场风险偏好降温，科技板块也容易同步承压。

“这类宏观因素带来的影响，往往远大于汇率本身的短期波动。”

不过，该行也提醒，令吉升值并非完全无关紧要。在当前科技景气并非全面复苏的背景下，汇率因素可能进一步拉大企业之间的表现差距。

尤其具备规模、成长性与经营杠杆优势的公司，更有能力抵消赚幅压力，使得选股的重要性显著提升。

就短期而言，马银行投行研究认为，美元兑令吉持续贬值仍是主要风险，可能会压缩科技企业的赚幅。

此外，原材料价格上涨和劳动力成本攀升导致赚幅下跌，仍是令人担忧的问题。

“虽然企业已采取缓解策略，但我们认为成本转嫁的有效性在整个行业可能并不均衡。”

整体而言，在大型科技股盈利增长有限、估值不算便宜的情况下，两家券商均维持科技股的“中立”评级。

中国+1战略进入执行期

丰隆投行研究指出，“中国+1”战略已从概念阶段迈入执行期，影响层面也比原先预期更为广泛。

除了产能向其他国家转移，企业如今更着重于整体供应链去风险化，包括减少对中国设备、材料及零组件的依赖。

这趋势正为大马半导体设备商、外包半导体组装与测试（OSAT）厂商及部分电子制造服务（EMS）企业带来实质机会。

此外，随着印度EMS及OSAT生态持续扩大，中长期将为我国设备及解决方案供应商创造更大市场。

丰隆投行研究日前走访了12家涵盖半导体供应链的槟城科技公司，而实地考察结果显示，整体行业情绪偏向正面，普遍看好2026年表现将优于2025年。

尽管增长信号趋于乐观，马银行投行研究认为，不利因素依然存在，除了成本，汽车晶片的需求目前也只体现在西方半导体企业中。

另外，该行认为，中国逐步取消电动汽车补贴也构成了一定的风险，尽管现在计算其对本土科技企业订单量或资本支出决策的影响还为时过早。

3股受惠于稳定需求

在环境不确定性下，投资者应采取灵活、选股的策略。丰隆投行研究看好ITMAX系统（ITMAX，5309，主要板科技）、UWC公司（UWC，5292，主要板科技）及前研科技（FRONTKN，0128，主要板科技）。

该行认为，上述三家公司将分别受惠于稳定盈利表现、前后端制程需求回升，以及晶圆代工活动带动的精密清洗服务需求。

马银行的首选股同样是前研科技，并给予整体科技股“中立”评级。

该行认为，即将到来的2025财年末季财报季将整体向好，订单增长势头也会持续增强。