收出国税涨机场税 高税收亚航或转嫁乘客

　（吉隆坡7日讯）除了我国将从明年6月1日起征收航空出国税，马来西亚航空委员会（MAVCOM）也料批准大马机场控股（AIRPORT，5014，主要板交通与物流）从明年7月起提高乘客服务费（PSC，俗称机场税）至16%。券商认为，这将打击乘客量，以致拖累航空业者业绩表现。

　政府在2019年财政预算案中宣布，出国前往东协国家的旅客需缴付20令吉出国税，非东协国家则为40令吉；此税将附加在现有的机场税上。

不转嫁打击大

　联昌投银研究称，目前前往东协国家的机场税为35令吉，一旦明年获准调涨，再加上出国税，将至少增加74%或26令吉至每人61令吉；非东协国家机场税目前则为73令吉，明年或增71%或52令吉至每人125令吉。

　根据该行估计，税收增长将间接导致亚洲航空（AIRASIA，5099，主要板消费）的机票价格提高8%，而廉航乘客通常对价格变动较敏感，因此未来需求量难免受影响，让亚航盈利前景存在下行风险。

　“为免机票涨价，亚航或为此提供补贴，进而导致赚幅承压。我们认为，最乐观的情况是亚航能够在不影响载客率的情况下将税收增长的成本转嫁给消费者。”

　另外，该行指出，虽然前往东协以外国家的乘客服务费已从今年7月1日起，从原本的50令吉调涨至73令吉，但亚航只向乘客收50令吉。

　“换言之，亚航今年下半年需自行缴付5200万令吉给大马机场控股，占我们2018财年核心净利预测的4%。若迟迟不将成本转嫁，所受的财务打击将越大。所以，我们认为该公司从明年7月起将开始向乘客征收税收。”

完成部分业务脱售
或特别派息91仙

亚航旗下飞机租赁业务脱售计划完成在即，加上早前通过脱售AAE旅游私人有限公司获利，券商预计亚航2018财年有望特别派息91仙。

　配合飞机租赁业务脱售计划，亚航今年3月份宣布，脱售84架飞机和14台引擎BBAM有限合作公司（BBAM Limited Partnership）。联昌投银研究指出，再脱售额外5架飞机，整体脱售计划便完成。

　该行指出，根据汇率介于3.8985令吉兑1美元水平时的计算，亚航计划将脱售所得中的26亿1500万令吉用于派发股息。随着令吉兑美元贬值至4.17水平，故该行将派息预期从75仙提高至84仙。

　“我们估计，剩下的5架飞机料在11月底完成脱售。亚航料在本月22日公布第三季业绩时宣布特别派息。”

　同时，亚航8月份以6000万美元（约2亿4000万令吉）将AAE旅游私人有限公司剩余的25%股权出售给在线旅游公司Expedia。该行认为，亚航将运用是项脱售所得，派发7仙股息给股东。

　“再加上飞机租赁业务脱售计划的84仙特别股息，亚航2018财年料派息91仙。”

　联昌投银研究看好亚航的获利前景，故维持“守持”评级，但由于营运环境充满挑战，进而将目标价从3.56令吉下调至2.72令吉。

油价看涨或推高机票价

国际海事组织（IMO）规定，从2020年1月起，所有船舶燃料的硫含量不得超过0.5%。联昌投银研究预计，此举将推动原油需求量成长，使原油价格在2019年和2020年分别升高至每桶80美元（约334令吉）和90美元（约375令吉），恐迫使机票价格调涨。

　联昌投银研究预计，亚航将分别在2018、2019和2020财年转嫁15%、30%和50%原油成本予消费者。无论如何，廉航的成本转嫁幅度不太可能超过50%。

　“我们相信，在美元走强和燃油成本上涨的情况下，航空业者将被迫提高机票价格。但考虑到税收也将调涨，未来的搭机成本将涨至消费者难以负担的水平。”

　该行称：“对于亚航这类着重于将载客率最大化的廉航业者而言，可能会选择自行吸收成本，从而减低需求量下滑的负面影响。”